我发现对全球经济前景感到非常担忧。这是可以理解的。股票接近或记录具有延长估值的高点。增长的担忧在投资者的担忧清单上逐渐更高，最值得注意的是，美国劳动力市场的柔软迹象以及欧洲的国内需求持续疲软。尽管有刺激性的希望，但在下个月的美国总统大选之后，尽管有刺激的希望以及经济不确定性的前景，也难怪投资者处于边缘状态，这是在经济不确定性的前景中加入中国经济。但是，如果我告诉您全球领先的指标强大而健康，加上通货膨胀下降和利率下降，这是风险资产最好的宏观设定之一。我怀疑许多人会回答说，这种逆风已经舒适地符合股票和信贷市场的价格。我同情这一点，但请听我说。
Audio Essay: The Demographic Transition
我的第二篇音频文章现已发布。您可以在此处直接收听和下载文件，或者订阅“Alpha Source Audio Essay”Apple Podcast 频道，我未来的音频文章也将在此发布。Apple Podcasts 上的剧集链接在此处。您可以在此处以书面形式（PDF 格式）找到并下载我的所有经济学和人口统计论文。您可以在此处的人口统计工作登录页面上找到所有参考资料的链接。我计划在时间允许的情况下每月做一次这些关于人口统计、经济学、金融以及介于两者之间的一切的音频文章。
Audio Essay: The Demographic Transition
我的第二篇音频论文现在已经开始。您可以在此处直接收听和下载文件，或者订阅“ Alpha源音频论文” Apple Podcast频道，在此也将在其中发布我的未来音频论文。 Apple播客上的情节的链接在这里。您可以在这里以书面形式找到并下载我所有的经济学和人口统计文章，如PDF。您可以在此处找到我人口统计工作的登陆页面上所有参考的链接。我计划每月进行一次这些音频论文，时间允许，人口统计学，经济学，金融以及介于两者之间的所有内容。
Things to think about #7 - Glenn Loury, Life History Theory, LatAm fertility and Substack economics
我是美国经济学家和学者 Glenn Loury 的忠实粉丝。他聪明、诚实、善于表达。如果碰巧遇到智力上的争吵，他也不害怕。他是一位不可或缺的公共评论员和知识分子，其思想和影响力远远超出了种族和相关社会问题的范围，在美国，他最全面地宣称自己享有盛名和权威。Glenn 拥有令人印象深刻的写作和引用记录，但了解他的最佳方式是收听他的播客 Glenn Show，该节目可以在所有常用平台上找到。我也是他的同谋 John McWorter 的忠实粉丝，John McWorter 是美国语言学家和公共知识分子，Glenn 每两周都会在他的播客上与他进行一次对话，并为付费订阅者提供问答。这是必听的节目。不过，
Things to think about #7 - Glenn Loury, Life History Theory, LatAm fertility and Substack economics
我是美国经济学家和学术格伦·洛里（Glenn Loury）的忠实拥护者。他很聪明，诚实且精心阐述。如果他偶然发现一个人，他也不害怕智力报废。他是一位必不可少的公众评论员和知识分子，其思想和影响力远远超出了美国在美国最全面地声望和权威的主张的种族和社会问题的范围。格伦（Glenn）具有令人印象深刻的写作和引文后期，但了解他的最佳方法是听他的播客《格伦节目》（Glenn Show），这可以在所有通常的平台上找到。我也是他的同谋约翰·麦克沃特（John McWorter）的忠实拥护者，约翰·麦克沃特（John McWorter）是美国语言学家和公共知识分子，格伦（Glenn）在播客中与他进行了每两周
The Fertility Wars (Audio essay)
有些人喜欢阅读，有些人喜欢听，有些人喜欢写，而有些人喜欢说话。我有点喜欢听，如果你也是，你可能更喜欢听 Alpha Sources 上的一些文章，而不是在屏幕上阅读。直到最近，这实际上是不可能的，除非我精心而拙劣地录下自己朗读的文字，或者我付钱让艺术家为我做这件事，后者有点过头了，因为我的博客访问权是免费的。幸运的是，人工智能配音技术越来越好，而且速度很快，事实上好到我无法介绍一个全新的东西：Alpha Sources 音频文章。这些文章由 ElevenLabs 提供支持，我最近成为了它的订阅者。这个工具的功能令人着迷，我敢肯定，我只是粗略地使用了这项服务。我以我最近的长篇论文《生育战争》的音
The Fertility Wars (Audio essay)
有些人喜欢阅读，有些人喜欢听，有些人喜欢写，有些人说话。我有点混音，如果您也是这样，您可能希望听Alpha Source上的一些写作而不是在屏幕上阅读它。直到最近，除非我艰苦而糟糕，录制自己的文字，或者我付钱给我为我做，这是不可能的，这是后者，这是一个触摸的过度杀伤力，因为我没有收取访问我的博客的费用。幸运的是，人工智能技术变得越来越快，很快，事实上，我无法全面介绍一些新内容。 Alpha来源音频论文。这些论文是由我最近成为订户的Elevenlabs提供动力的。我敢肯定，这工具可以做什么，我只抓取了服务。我正在以我最近的长篇文章《生育战争》的音频版本开始。本文中使用的所有参考文献和链接都可以通
Things to think about #6 - An Irish murder mystery, global fertility and the Armas Substack
我最近在克罗地亚美丽的亚得里亚海岸度过了十天。这是我第二次在该国度假，我并没有失望。它迷人的海岸线——尤其是在斯普利特和杜布罗夫尼克之间——是享受阳光和放松的好去处，就像南欧其他更知名的度假胜地一样。假期往往意味着狂听有声读物，这次我听了约翰·班维尔的《雪》，由斯坦利·汤森讲述的有声读物版本。这有点冒险。我妻子最近买了班维尔的《奇点》，但很难读下去。然后我试了一下，虽然我发现散文神秘地催眠着我，但我很难跟上情节，最终还是放下了，因为我只比我妻子读得更远一点。后来我意识到，这部分是因为《奇点》假定读者了解班维尔的早期作品。
Things to think about #6 - An Irish murder mystery, global fertility and the Armas Substack
我最近在克罗地亚可爱的亚得利亚海岸度过了十天。这是我第二次在该国度假，我并没有失望。它诱人的海岸线，尤其是在拆分和杜布罗夫尼克之间，就像南欧其他更知名的假日景点一样，是一个很好的阳光和放松的务虚会。假期往往意味着有声读物的曲折，在这种情况下，我听了约翰·班维尔（John Banville）的雪，由斯坦利·汤森（Stanley Townsend）在Audible版本中讲述。这有点风险。我的妻子最近购买了班维尔的《奇异之处》，并努力地吸引了它。然后我去了，当我发现散文神秘地催眠时，我努力跟随情节，最终放下了它，比我的妻子走得更远。我后来意识到这部分是因为奇异性假定对班维尔早期作品的了解。
美国在父母的优点和高生产率上的政治范围是更大的文化时刻的一部分，在这个时刻，关于全球生育能力下降的意义的辩论使两个越来越多激进且不屈不挠的方面相互对抗。我们有贸易战，文化战争，甚至是实际的战争。现在，我们可以将生育战添加到清单中。当美国企业家和商人埃隆·马斯克（Elon Musk）称哈里斯女士为“灭绝者”时，因为她已经联系了年轻人不愿让孩子“气候焦虑”的意思，就像他的意思是，当他得出的结论是“她的哲学的自然延伸将是所有人的自然而然的人！”遇到困难，但最终希望以精确和清晰度。首先，我将简要地表明，生育战已经进行了很长时间。然后，我将在当今的生育战中绘制三个不同位置的轮廓 - 在保守的权利，左边和
美国政治界对父母之美德和高生育率的争论是更大文化时刻的一部分，在这个时刻，关于全球生育率下降意义的辩论使两个日益好战和不屈不挠的阵营相互对抗。我们有贸易战、文化战，甚至是真正的战争；现在我们可以将生育战争添加到名单中。当美国企业家和商人埃隆·马斯克称哈里斯女士为“灭绝主义者”时，因为她将年轻人不愿生孩子与“气候焦虑”联系起来，他是认真的，就像他得出“她的哲学的自然延伸将是全人类事实上的大屠杀”的结论时一样！如何处理这个问题？很难，但最终希望能够准确和清晰。首先，我将简要说明生育战争已经打了很长时间。然后，我将勾勒出当今生育战争中的三个不同立场——保守派右翼、左翼和女权主义观点——然后就这一讨论
上周对我的老板 Ian Shepherdson 来说是好日子，他自今年年初以来就一直冒险预测美联储今年的降息幅度将超过普遍预期。但对许多其他预测者和投资者来说，上周却是坏日子。我最近和他开玩笑说，只要有一份糟糕的薪资报告，市场就会陷入恐慌。这份报告于周五发布，将本已紧张的市场推向崩溃的边缘。我们知道该怎么做；债券飙升，股市崩盘，“美国经济衰退风险”成为头条新闻。当然，美联储尚未降息，但即使在周五的数据公布之前，每个人都预计美联储将在 9 月份首次降息。现在的预期是降息 50 个基点，之后将迅速进一步降息。7 月份维持利率不变的决定现在被公然视为一个错误。
上周对我的老板伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）来说是美好的一天，自今年年初以来，他一直在伸出脖子，呼吁美联储今年将降低比共识的比例更多。对于许多其他预报员和投资者来说，这是糟糕的一天。最近，我和他开玩笑说，我们只是一个不好的薪资报告，远离市场。该报告在周五降落，将已经紧张的市场推向了近乎崩溃。我们知道演习；债券飙升，股票崩溃，“美国衰退风险”撞到了您附近的标题。当然，美联储尚未降低利率，但是即使在周五的数据之前，每个人都希望9月首次削减。现在的期望正在转移到50bp的减少，此后快速进一步削减。现在，7月份持有利率的决定现在被视为一个错误。
过去几周，在法国议会选举和英国工党取得压倒性胜利之后，欧洲的政治中心* 引起了很多讨论。它是重新焕发了活力，自满，还是只是幸运？我对此提出了两点看法。首先，有时，无论一位老资格的现任者多么通情达理或毫无争议，他或她都会被牺牲在变革的祭坛上。在最近的欧洲选举中，这种情况主要发生在法国，那里的人民倾向于将他们的领导人推到风口浪尖，仅仅因为他们执政时间太长了。但我认为，在某种程度上，这也适用于英国。里希·苏纳克和他的内阁并没有那么糟糕，或者更具体地说，苏纳克政府比其保守党前任更少争议，更少冒险。但最终，人们对前几届保守党内阁的不满和失望实在难以承受。保守党受到了他们应得的打击，因为他们把希望寄托在鲍
The soft landing lives, for now
距离我上次浏览我最喜欢的全球经济图表已经有一段时间了。我很高兴地告诉大家，自上次概览以来，似乎没有什么太大的变化。市场仍在享受软着陆，软着陆的定义是，即使在关键领域通胀率仍然坚挺，全球经济和劳动力市场仍未受到阻碍，货币政策有望温和放松。更直接的是，美国一系列疲软的通胀数据、失业救济申请增加（尽管非农就业人数仍然稳健）以及欧洲政治不确定性的回归，在过去几周推动了债券市场的反弹，并引发了人们对美国经济实力的质疑。因此，市场现在预计主要央行将在短期内采取略微激进的政策宽松措施。在美国，SOFR 期货暗示美联储今年将放松 75 个基点，欧洲央行也是如此，其中包括央行上个月实施的 25 个基点的降息。英
《经济学人》的自由交流专栏探讨了生育对母亲经济惩罚的问题。很高兴看到《经济学人》正确地区分了两种不同的母亲经济惩罚，这两种惩罚都可以追溯到进化力量与现代性的相互作用，后者在这里被定义为人力资本和教育投资回报迅速增加的环境。第一种惩罚出现在父亲和母亲之间，因为抚养孩子的成本，特别是在孩子生命的早期，绝大多数都落在母亲身上，这是 Trivers (1972) 得出的结论。就怀孕期间和怀孕后的成本而言，情况也是如此。在我们考虑许多女性的资源分配权衡在成为母亲之后发生变化的可能性之前，情况也是如此。第二种惩罚发生在女性之间。简单来说，在一个没有孩子的女性有能力将所有资源投入到身体投资并利用上述人力资本
Portfolio optimization with US large cap equity sectors
我目前仍处于量化投资的情绪中，所以今天我将介绍我在美国大型股票板块的投资组合优化方面所做的一些工作。我这样做是为了增强我目前的 MinVar 框架，我将其用于自己的投资。快速回顾一下投资组合优化的基础知识，提前向阅读本文并哀叹我遗漏了某些内容的 PM 致歉。金融有两个主力模型；切线投资组合，将投资者置于有效前沿，风险调整后的回报（或夏普比率）最大化。或者最小方差投资组合，无论回报如何，都提供具有最低方差或标准差的资产组合的风险敞口。这些投资组合通常是在给定一组约束的情况下估计的，如下所述。假设大多数投资组合分配决策都是从这些理想模型之一开始的——您要么希望实现最佳风险调整回报，要么希望实现最低
上周，租赁和改革法案在英国成为法律。这不是租赁改革的结束。这甚至不是结束的开始。但也许是开始的结束。该法案的通过出乎意料。它正在议会缓慢通过，当里希·苏纳克出人意料地宣布 7 月 4 日举行大选时，租赁改革活动家——我真正与之合作了一段时间的团体——认为该法案将被否决。如果你想了解在休会前短暂的最后几届会议上未决法案会发生什么，你需要阅读所谓的“清理”。简而言之，这是未决法案要么被强行通过，要么被踢进深渊，再也看不到的时期。这是一个近乎疯狂的政策过程，它打破了所有的立法规则，只是为了尽快清空订单簿。租赁和改革法案勉强通过了，但没有关键的补充，例如地租上限或禁止没收。这令人非常失望，尤其是前者，
